權益類策略

權益類策略從交易周期的視角來看，可以分為宏觀擇時型策略、基本面選股型策略、量化選股型策略以及高頻交易型策略。宏觀擇時型策略主要通過長周期倉位擇時來獲取收益，而基本面選股型策略是大部分公募基金和私募基金的主要策略。量化選股策略則是非超高頻量化機構的主要收益來源，市場分析而高頻交易型策略則是超高頻量化和T0策略的主要獲利來源。

隨著交易周期的延長，策略對基本面和宏觀邏輯的依賴性增加，而對市場波動率和量能的依賴性則減少。基本面選股在基本面驅動的大BETA行情或長周期結構性行情中相對收益獲取能力較強;量價選股型和交易型策略則在偏小盤風格占優的行情中表現較好。量化選股類相比高頻交易型策略容量較大，資產配置比例但對市場流動性的依賴較小。目前主流的指數增強策略實際上主要通過選股效應賺錢，其超額波動相對較大，而高頻指增則主要依賴交易效應，其超額波動相對較小。

對於權益市場策略方面，初步判斷2023年年初大概率延續複蘇主線偏強的態勢，並逐步向成長和科技領域發散。首先，在流動性層面，外資流入快於內資，初期北向資金對市場的主導力量邊際強於內資機構。內資方面，各類資管產品負債端情緒和風險偏好修複仍然需要市場和政策的持續配合，淨零排放但天量儲蓄、非標轉標、養老金等國內資金的逐步入場是大概率事件，雖然節奏較慢但整體持續性會較長，而且資金體量較大。從流動性驅動的角度來看，外資偏向核心資產、公募基金整體偏向大盤及成長、私募基金偏向中小市值的格局下，後續的節奏大概率是從核心資產逐步向成長和中小盤風格轉換。

其次，在政策和基本面層面，中長期政策的落腳點在科技和制造業，但短期的經濟壓力促使政府出台的救急政策是寬信用的房地產扶持政策。這是產業青黃不接的情況下政策不得不優先向最容易托底的方向傾斜的結果。隨著經濟的企穩，短期政策可能繼續向長期產業政策回歸，或許將驅動市場結構變化。另外需要注意央企國企重組以及逆周期擴張，無論是需求的有效刺激還是政府收入壓力在土地財政受阻情況下目前來看都需要極大依賴央企和國企去貢獻。那么未來央企國企的分紅率、經營效率以及營收增長或許會超預期。在這種境況下，大盤價值風格向成長和中小盤風格的轉移或許會遇到一定阻力，但經濟複蘇的持續性最終仍然依賴居民和民營企業資產負債的修複，不太可能完全靠國有成分大量投資形成。

總體來看，基於前文複蘇邏輯不清晰、外部衰退、成長占優、風格輪動頻繁的市場展望，相對而言偏量化選股效應和交易效應的指數增強策略相對更有性價比。如果後續基本面複蘇超預期，則主觀策略相對占優。

CTA策略

CTA策略大致可分為趨勢策略、截面策略以及基本面策略。趨勢策略又可以分為中長周期和中短周期，分別適用於抓取不同周期的BETA行情;截面側面則主要基於價差邏輯展開，主要用於捕捉價差的收斂，類似絕對收益策略;基本面策略則主要依賴產業鏈基本面邏輯開展，較為依賴傳導機制的穩定性，不適用於外部沖擊太多的市場場景。

首先，大宗商品市場2023年最大的壓制或許來自總需求的衰退，需求側的收縮將使得商品整體承壓。同時，長周期宏觀視角來看，隨著去全球化和地緣政治摩擦加劇，大宗商品市場的外部沖擊或許將持續增多，大宗商品整體上會維持高波動態勢且整體中樞有望上移。大宗市場的策略多元性會進一步增強，高波動將為更多CTA策略帶來盈利空間。大類資產配置中CTA策略的重要性會因為股債均有信用風險壓制而抬升。

結合大趨勢向下以及外部沖擊仍將持續地預判，同時考慮當前波動率低穀的現狀，趨勢類策略整體不利。風險角度考慮中短周期趨勢策略更容易控制風險，截面策略維持標配，基本面策略適當回避。

絕對收益策略

絕對收益策略主要包括固收策略、中性策略、套利策略等。固收策略主要適用於流動性好經濟較差的環境，中性策略適用於基差收斂且股票多頭預期較高的市場，套利策略則較為依賴各類市場沖擊事件。

當前時點，隨著債券收益率和信用利差在被理財擠兌推離底部後，後續偏保守的信用債或有機會;中性策略多頭部分仍然面臨一定不確定性，可以標配;其他各類套利策略可以增配，因為各類市場內生沖擊以及外部事件沖擊在近幾年明顯頻率增加，CTA套利、期權波動率套利和ETF套利都需要等待市場波動機會。

其他策略

除了主流策略外還有包括衍生品資產以及可轉債可交債策略等在內的一些具有非線性或者含權特征的策略。

在宏觀層面面臨較大壓力但政策和流動性均向好的環境下，產業的青黃不接導致市場輪動周期愈來愈短。通過長期配置博取基本面成長的機會逐步稀缺化。一方面市場越來越透明，大部分資產的估值在流動性充裕的環境中傾向於一步到位，留給二級市場的空間較小;另一方面，經濟處於調整周期，能長期穩定或增長的企業或者資產逐步稀缺化，挖掘的難度變大。這兩種因素疊加下長期配置和基本面選股的空間將被逐步壓縮，但交易能力在市場上本就稀缺且容量有限。這種情境下，可轉債等含權資產這種“守株待兔”的模式價值抬升。市場低位時買入轉債保留對未來成長性的獲取能力並且通過債性規避下側風險能夠適宜當前這種主線頻繁輪換的市場。

在選單位信託基金時，市場分析和資產配置比例是關鍵因素。投資者應該深入研究市場動向，理解各種資產的風險和收益，以制定明智的資產配置策略。同時，考慮淨零排放的投資機會，選擇致力於可持續發展的基金，有助於實現長期穩健的投資回報。